Mr.22K的權證教學、期貨當沖筆記本

首先感謝大家的鼓勵 我會先以完全不懂權證的版友為對象，說明權證的一些基本特性 對權證已有相當了解的版友可自行跳過 假設丁丁券商發行一檔認購權證叫丁丁01，
其條款如下： 標的股票為台積電、到期日為6個月後、履約價為42元、執行比例為1 丁丁01是由券商憑空創造出來的金融商品 持有1張丁丁01的投資人有權利在到期日時以履約價買進(1*執行比例)張台積電的股票 如果到期時台積電的股價比42元高，例如為45元 投資人會執行這個權利以42元買進當時價值45元的台積電股票 再以45元賣出台積電股票賺進價差45-42=3元，這也是丁丁01到期時的價格 反之如果到期時台積電股價低於42元，
投資人便不會執行這個權利 此時丁丁01就沒有任何價值，即所謂的歸零糕 我們可以發現，無論股價如何變化，到期時丁丁01的價值一定大於等於零 因此它現在的價格一定是正的，否則就會存在套利空間 如果現在台積電的股價是40元，而股價到到期日都沒有任何變動的話 經過6個月，丁丁01的價格便會由一個正的值歸零 所以標的股價不動時，權證的價格會隨著時間經過而逐漸減少 這是所有權證都會有的特性 假定丁丁01一開始的價格是2元，

在您股票開戶時均會簽署一份"認購權證風險預告書"，所以買賣權證不用再另外申請。權證下單的方式跟股票一樣，只是一般不用市價而是限價買進賣出，投資權證不用像期貨等大筆資金及保證金，卻能享受一樣的財務槓桿。
權證在股票市場是以小博大、倍數穫利的財務工具，是您不能不認識的一項金融商品！
1.何謂「認購權證」、「認售權證」：
◎認購權證是一種權利契約，持有人有權在認購權證到期日或有效期間內，以預先約定的價格(稱為履約價格)向發行人(目前以經核准的券商佔大多數)購入約定數量之標的股票，或以現金結算方式收取差價。(如果到期沒有履約價值權證會變成廢紙，投資人發現無價值時宜趁早出脫。)
◎購入認購權證後，持有人獲得的是一種權利、而非義務，認購權證持有人可自行選擇是否行使其權利。
◎認購權證是屬於期貨選擇權當中的〝買權〞，事實上還有一種權證屬於〝賣權〞，稱為認售權證，原理是一樣的。
看漲就買認購權證，看跌就買認售權證。
2.認購權證發行條件基本項目：
　 ◎標的物股票可分為以下二類：
　　　　　 A.個股型：由單一股票為標的證券，如元大證券發行的聯電認購權證
　　　　　 B.組合型：由多檔股票依權數組成一籃子為標的證券如日盛證券發行聯電與台積電的組合型權證。
　 ◎權利金：即投資人購買每一單位認購權證所須付出的成本。為便於計算，通常以百分比表示，
即溢價比例。(如：溢價30%發行)
　 ◎履約價格：即雙方約定持有人將來要求權證履約時標的證券之買進價格。
　 ◎可履約期間：
　　　　　 A.美式認購權證：自發行日或掛牌上市日至合約到期日期間之任何一天。
〈 國內權證採行此種美式履約方式〉
　　　　　 B.歐式認購權證：合約到期日當天才能履約。
　 ◎行使比例：發行人初期皆為１：１，即一單位認購權證可買進一單位標的證券，遇標的證券除
權時，則可能調整行使比例。
　 ◎履約結算方式：計三種，現金結算、證券給付，以及證券給付但可選擇以現金結算等三種。
◎依交易所規定，權證存續期間至少須一年、最長為二年 。目前國內權證絕大多數以一年期為主。
3.如何購買認購權證：
◎買賣方式：
　　　 A.初級市場：向發行人或其委任證券商購買。
　　　 B.次級市場：向往來證券商買賣。〈即在集中市場以一般股票方式買賣〉
　 ◎投資人之買賣僅能採用集保劃撥作業，不得申請領回認購權證。
　 ◎次級買賣須在委託券商簽具『風險預告書』。〈一般在開戶時就會填寫〉
　 ◎買賣申報數量須為一交易單位或其整數倍，一千單位認購權證為一交易單位。〈同股票〉
◎以發行時履約價格與標的證券價格的高低分類：

價平發行認購權證
權證發行時，標的權證股價等於認購權證的履約價格
EX：標的權證股價100元，履約價格為100元。
價內發行認購權證
權證發行時，標的權證股價高於認購權證的履約價格
EX：標的權證股價100元，履約價格為90元。
價外發行認購權證
權證發行時，標的權證股價低於認購權證的履約價格
EX：標的權證股價100元，履約價格為120元。

 
 
 
 
 
 
※如為認售權證，則恰好相反。一般來說，價外發行認購權證權利金低，財務槓桿較高，但是不易履約，因此要有風險觀念，善設停損。
◎買賣認購權證之相關費用：〈指在集中市場交易，非履約費用〉
　　　 A.買進、賣出交易手續費比照上市股票規定。〈千分之1.425〉
　　　 B.權證交易稅為賣出時成交金額之千分之一。〈集中市場賣出〉
4.權證漲跌停板規定：
　 ◎個股型認購權證：
　　　　A.漲停價格＝權證前一日收盤價＋(標的證券當日漲停價格－標的證券當日開盤競價基準)
　　　　B.跌停價格＝權證前一日收盤價－(標的證券當日開盤競價基準－標的證券當日跌 停價格)
　 ◎組合型認購權證：以組合中之各標的證券分別計算(標的證券當日漲停價格－標的證券當日競價基準)與(標的證券當日開盤競價基準－標的證券當日跌停價格)，取其最大者乘以行使比例，再比照前述公式計算漲跌停價格。
◎行使比例如為1：1，則權證漲跌停為標的物上下7%；但是行使比例不是1：1，則還要乘上行使比 例才是權證真正的漲跌停。舉例來說，權證前一日收盤價為25元，最新行使比例為1：1.2，其標的股票前一日收盤價100元，則今日漲跌停計算如下：



標的股價100元
漲 停 價 格107 (100+7)
跌 停 價 格93 (100-7)
漲 跌 幅7%
權證價格 25元
漲 停 價 格33.4 (25+7*1.2)
跌 停 價 格16.6 (25-7*1.2)
漲 跌 幅33.6%




5.交易所對買賣單之撮合方式：
　 ◎開盤前輸入同價位申報，依電腦隨機排列方式決定優先順序。(AM8：30 - 9：00)
　 ◎盤中以價格優先再時間優先，但採集合競價方式撮合，無上下二檔之限制，同於上櫃股票之撮合方式。投資人宜採限價方式委託方式，才不致於以不合理價位成交。
6.標的證券除權息時認購權證發行條件之調整公式：
　 ◎遇標的證券除權息時，股票市價將會往下調整，若未能相對調整認購權證之發行條件，將可能平白導致認購權證之價格下跌，故交易所訂有一般調整公式。
◎調整公式觀念介紹：
　　　　　※假設聯電認購權證之履約價格為80元，若聯電定在七月八日除權/息，七月七日(除權/息前一營業日)之收盤價為90元(S)，七月八日之除權/息參考價為65(S')則聯電認購權證在七月八日當天之發行條件調整如下：
(1)履約價格=調整前履約價格×S'/S＝80×65/90=57.8
(2)執行比例=S/S'=1.384元，即履約時一單位聯電認購權證可認購1.384單位聯電股票。
◎其他規定：
　　　 A.認購權證之最後交易日為其存續期間到期日之前二日。
　　　 B.認購權證為不得融資融券之有價證券，故不能當日沖銷之。
7.認購權證的價值(權利金)：
◎權證價值＝內含價值（Intrinsic Value ）＋時間價值（Time Value）
◎內含價值：即指「價內」之金額，標的股價與執行價格間之差額。
◎內含價值＝標的證券市價－履約價格
A.若內含價值大於0，稱為價內。
B.若內含價值等於0，稱為價平。
C.若內含價值小於0，稱為價外。
◎時間價值：認購權證在有效期限內，其價值會高於內在價值，然時間價值會隨著履約時間愈接近到期日而快速減少！在到期時，認購權證的價值會等於其內含價值，時間價值等於零。
8.影響認購權證價格的因素為何？
　 ◎理論上，影響認購權證價格的因素有：
　　　　　 （1）標的股股價：股價越高，權證價格越高。
　　　　　 （2）履約價格：履約價格越高，權證價格越低。
　　　　　 （3）離到期日時間：時間離越久，權證價格越高。
　　　　　 （4）利率：利率越高，權證價格越高。
　　　　　 （5）現金股利：標的股現金股利配發越多，權證價格越低。
　　　　　 （6）標的股波動率：標的股股價波幅率越高．權證價格越高。
　　　　　 （7）市場的供需買賣狀況。
9.認購權證履約申請：(權證的精神在於其上漲過程而非拿來履約)
◎履約結算方式：
※權證投資人申請履約時，其結算方式計有以下三種：
　　　　 A.證券給付：即申請履約時，認購權證持有人支付履約價格予發行公司，發行公司
支付標的證券予持有人。
　　　　 B.現金結算：即申請履約時，發行公司依照履約申請日標的證券收盤價，支付該收盤價減去履約價之差價予 　　　　　　　　　　持有人。
　　　　 C.以證券給付之認購權證發行人得選擇以現金結算，即應給付證券之一方可選擇改以現金差額結算。
◎履約申請期間
　　　　 ※投資人若持有美式認購權證，則自上市掛牌之日起至到期日期間皆可申請履約；歐式認購權證僅能於到期　　　　　　日申請履約。
　　　　 ※投資人申請履約，須於買進認購權證之次二營業日，確定認購權證撥入集保帳戶
後，可得為之。
◎履約申請方式
　　　　 A.認購權證持有人，於往來證券商填具「認購(售)權證行使權利申請委託書」。
　　　　 B.申請履約時，權證持有人應持證券存摺、集保印鑑於PM2：30前提出申請，並向券
　　　　　 商預繳履約價款，完成後於第二營業日即可取得款券。
◎結算價格 ： 以當天標的證券之收盤價格為準。
◎若採證券給付者履約申請時，權證持有人應預先繳付履約款項；若發行人可選擇以現金給付者則發行人於當日下午四三十分時前將可確認結算方式，若確認改為現金結算時，則往來券商應於次一營業日退回持有人預繳之履約款項。
◎發行人得選擇以現金給付者，給付種類係以行使權利輸入資料時間順序決定，先輸入者優先以證券給付，不足部份才以現金差額給付。
10.履約時相關交易成本：
◎現金結算手續費部份：發行人、持有人皆需負擔0.1425%之手續費。
◎現金結算交易稅部份：認購權證發行人依標的證券之履約價格繳交0.3%之交易稅，同時，認購權證之持有人也需依標的證券之交易價格(即市場價格)負擔0.3%之交易稅。
◎證券給付手續費部份：發行人、持有人皆為0.1425%。
◎證券給付交易稅部份：由發行人負擔0.3%。持有人不需負擔。
《實例說明》
※假設聯電3/31收盤價為90元,認購權證之履約價格為80元，投資人申請履約價值計算如下：
《以當天聯電收盤價90元為結算標準》
◎現金結算：投資人於申請履約日之次二營業日應得款項
(1)現金差價 ＝(90－80)×1000＝10,000
(2)履約手續費＝80×1000×0.1425%＝114
(3)證券交易稅 = 90×1000 ×0.3% = 270
※(對發行人而言，其所應負擔之證券交易稅＝ 80×1000×0.3% = 240)
=> 投資人申請履約應得的款項 = 10,000 - 114 - 270= 9,616
◎證券給付：投資人須於申請履約日應收付款項
(1)履約應付交割代價(需於請求履約時預繳) 80×1000=80,000
(2)履約手續費 : 80×1000 ×0.1425% = 114
(3)證券交易稅 : 由發行人證券公司負擔交易稅
=>履約應付款項 = 80,000 + 114 + 0 = 80,114
=>投資人於申請履約日之次二營業日收到聯電股票一張。
◎申請履約之其它注意事項：
　　　 A.申請履約須由持有人主動向委託買賣證券商提出申請，但對於採現金給付之認購
　　　　 (售)權證，於到期日當天，交易所將自動計算胎認購（售）權證之履約價值，如
　　　　 具履約價值則將直接代辦履約作業。
　　　 B.認購權證如遇標的證券之收盤價較履約價格為低者，因其履約價值為負數，故無須申請履約。
小祕訣：
　如以目前現況推估，短期之內權證的發行市場要再回復到今年(2002)元月份熱況，可能性不高，據業者推估，權證發行熱潮應該得延至今年下半年，各家券商舊權證陸續到期、資金回籠後，才會次第展開。　認購權證最吸引人之處，是其具有損失有限、獲利無窮的報酬型態，在高槓桿倍數下，具有以小搏大的效力，隨著股市行情熱絡，近來已成為頗熱門的投資工具，目前權證市場的花樣越來越多，除了傳統型、重設型、上限型外，今年可能會出現指數型權證、 認售權證等工具，屆時，投資人若能善加利用這些工具，對股市操作勝算上，將可更有把握。
　權證投資決策考慮的因素有下列三項：選對標的股、選對時機及評估價格是否合理。由於認購權證只是分身，標的股票才是本尊，本尊與分身間的價格具正向連動性，若本尊不上漲的話，理論上權證是不會有上漲機會的。因此，中信證券商品開發部副理李雅齡認為，進行權證投資的第一步，還是選擇前景看好、未來股價具有上漲潛力的標的股，而且，因認購權證是「短期」投資工具，所以，最好選擇標的股於短期內上漲可能性較高的權證來投資。
　其次，購買認購權證最好的時機應是在標的股價「漲勢初起」時，因認購權證具有高槓桿效果，一旦標的股股價開始上揚，投資該檔股票的認購權證，不但可以完全獲取股票升值好處，而且報酬率比直接投資股票還來得大，亦即其具有以小搏大功效，但是，若投資認購權證之後，其標的股價格卻未見上漲，則即使其股價只是在原地踏步而未下挫，認購權證亦將出現時間價值降低的損失。
　所以，對於中長期股價看好，但短期股價卻有疑慮股票，雖然未來一段時間股價上漲後，其認購權證亦會獲取利潤，但是該認購權證於短期內卻不是一個良好投資標的。總而言之，投資認購權證最好是在漲勢初起時買進，而不要買了以後，再等它慢慢漲。
　由於認購權證至今而言，仍是相對較新穎的投資工具，一般投資人對其價格合理性亦較無概念，因此，權證市場價格常會出現不合理的現象，所以，在確立可買進的標的與時機之後，還必須衡量權證價格是否合理，若買到便宜的權證，不但可得到標的股上漲好處，還可獲得標的股波動率提高的利益；反之，若不幸買到價格被高估的權證時，等到權證價格回歸合理的理論價時，就會遭受損失。簡單來說，買的便宜容易賺，買的貴了容易賠。
　投資人如果想要知道權證每日合理理論價、隱含波動度或者是Delta 等資訊，可以從本站報價中的個股基本資料頁中得知，同時本站網頁資訊當中，也有提供每日盤後權證行情，均可做為投資人買賣權證前的參考。
　面對目前權證市場熱鬧滾滾現象，投資人必須要做好準備後，才能進場交易，千萬不要以為權證好賺，也不管標的是什麼，便一股腦的投入，即使認清標的為何，還要留意權證的價格合不合理，才不會因為一時衝動，買貴了而先吃暗虧。

 
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權證小哥說隔日沖是降低風險的方法之一，
歐台期和歐台選更是一種更進階的避險參考。

   
看完權證小哥「完全公開權證暴賺勝經」之後一整個權證投資功力UPUP!!
於是立馬解除封印，許久沒碰的權證投資了!!

「權證教學」本沒錯!錯的是在於「權證講師」行銷手法(?)